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admin 1个月前 ( 03-22 05:13 ) 0条评论
摘要: 过去几年的“投降式”抛售已经结束,现在投资者正面临着绝佳风险/回报比机会。...

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总部位于列支敦斯登的投资和资产管理公司Incrementum AG一直是黄金的“忠实拥护者”,也是有名的黄金“死多头”。在其发布的最新的2019年报告“宁丹琳被打In Gold We Trust”中,Incrementum再度重申了其对黄金的乐观态度。(注:黄金头条会通过五篇文章来分解Incrementum这份报告,此篇为第一篇)

Incrementum认为,目前的货币政策正在进行“180度的大转弯”,这意味着在下一个严重的经济衰退中,可能会有更多的大规模实验,如MMT、GDP目标制和负利率。而我们现在可能已经处于衰退前的阶段,未来几个月,市场对避险资产的需求可能会再次增加。

与此金麒麟月饼同时,全球货币结构也处于一个转折点,全球去美元化浪潮愈演愈烈。地缘政治紧张局势也在加剧给全球市场带来不确定性,在这个时候,作为避险资产的黄金或许是一个好的选择。

今年迄今,几乎所有主要货币计价的黄金价格都在上涨。其中,许多货币计价的黄金创下或接近历史新高。

而矿业股正处于新一轮牛市的开端。尽管现在金矿股和银矿股可能是最令人讨厌的资产类别之一,但Incrementum相信,过去几shanz年的“投降式”抛售,现在为投资者提供了不一样的风险/回报状况。

在报告中,Incrementum通过几个部分来阐述了该公司的观点,以下是报告中的第一部分的内容。

一、货币政策的趋势已经转向,问题是,会持续多久?

1.货币政策人世间,李,出国留学贷款趋势转向:从QE到QT

  • 去年Incrementum指出,从QE转向QT会带来严重风险。各国央行大幅缩减了资产负债表的扩张规模。
  • 果然,QT和加息让市场对美篡嫡联储构成了考验。
  • 摩根大通CEO Jamie Dimon称:“我们之前从未经历过这样的QE,当这样的宽松发生规模性和实质性改变时,它可能比人们想象的更具有破坏性。”

2.美国经济衰退可能上升

  • 根据美债息差(12守夜人营地在哪个月前)预测,美国经济在未来12个月内出现衰退的可能性为25%。
  • 由于25%这一水平在过去30年里只索斯爵士达到4次(其中三次是在经济衰退时),Incrementum猜测我们可能已blacked经处于衰退前阶段。因此,未来几个月,避险资产的需求可能会再次增加。

3.利率上升和美国经济衰退

  • 衰退风险比市场预期的要高。
  • 从历史来看,绝大多数的加息周期都导致了经济衰退。此外,每次金融危机之前都会加息。
  • 在过去100年里,19次加息周期中有16次出现经济衰退。

4.预紫微斗数实验室算赤字规模连洪荒隐者续三年扩大但没有出现经济衰退

  • 在经济持续增长的时期,赤字规模持续扩大并不常见。
  • 美国政府将作何反应?它会减少支出,增加税收,还是继续扩大赤字规模?
  • 新债王Jeff Gundlach指大灭世系统出:“凯恩斯主义似乎意味着你一直在刺激经济。“

5.美联储 VS 欧洲央行 VS 日本央行的资产负债表占GDP的百分比

  • 由于QT,美联储的资产负债表占美国GDP的百分比正在缓慢下降。
  • 在几年前日本也d3252曾出现类似的情况。在货币扩张开始之前,日本央行的资产负债表规模曾大幅增长,实际上达到了日本的GDP水平!
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  • Incrementum认为,美联储迟早会实施新一轮QE,这是不可避免的。
  • 在下一次经济严重衰退期间,预计还会有更多大规模的试验,如MMT、GDP目标制和负利率。

 

6.波动性指数 VS 美债收益率曲线倒挂

  • 下图显示,股市波动和美国收益率曲线的走势呈相同方向。从这个角度来看,波动性应该追随收益率曲线走势,并在未来几个月上升。
  • 在经济衰退之前,收益率曲线经常发生倒挂。目前,我们离10年期和2年期美债收益率曲线倒挂已经不远了。

 

7.美国政府债务和年度利息支付

  • 由于高度顺周期下财政“慷慨”,美国政府未偿债务继续快速上升。
  • 年度利息支同性女付在2018年达到创纪录的5450亿美元,并将在未来几年继续增长。
  • Tocqueville资产管理公司高级投资组合经理John Hathaway称:“美国债务与GDP之比非常之高。我们认为,投资黄金既及时又有潜在回报。”

 

8.美国政府债务和利息支付占债务的比例

  • 自上世纪70年代以来,美国政府债务呈指数级增长,利息支付占债务的比例下降,尽管利息支付从未如此之高!
  • 即使没有额外的债不配闻歌务,利率的逐渐上升也让借贷变得更加昂贵。
  • 在Incrementum看来,有一件事是肯定的:鉴于目前的债务水平,我们不太可能在未来几年看到实际利率大幅上升或明显为正值。央行陷入了利率陷阱。

9.美国赤字预测

  • 过去10年,美国政府债务翻了一番以上,达到21万亿美元,预计到20梅约瑟29年将升至33.7万亿美杨大卫元。
  • sis001
  • 预计2018-19财年和2019-20财年的预算赤字将增加9000亿美元。
  • 国会预算办公室预计,2018年至2029年,美国财政赤字将达到13.324万亿美元。然而,这些数字是基于一个非常不切实际的假设,即2029年之前不会出现衰退。

10.由于债台高筑,高水平的实际正利率似乎是不可能的。负利率和不断下降的利率推高了金价。

  • 实际利率的方向和势头是黄金最重要的驱动因素之一!
  • 在1970年代和2001年以来的湘粤陶粒时期,负利率占据主导,黄金明显受益。
  • 投资者可以看出,利率走势zoofi对黄金及其重要。

11.全球资产类别规模

  • 房地产(Real estate)占全球所有资产价值的50%以上。

  • 显然,QE和低利率压低了房地产收益率,并推动了全球资产价格的上涨。

  • 房地产是最杰出的资产类别,也是受全球货币环境(利率)和投资活动影响最大的资产类别。

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